| 摘要 | 第9-10页 |
| abstract | 第10-11页 |
| 1 引言 | 第12-20页 |
| 1.1 研究背景与意义 | 第12-13页 |
| 1.1.1 研究背景 | 第12页 |
| 1.1.2 研究意义 | 第12-13页 |
| 1.2 文献综述 | 第13-17页 |
| 1.2.1 关于企业并购价值评估的研究 | 第13-14页 |
| 1.2.2 关于企业价值评估方法的研究 | 第14-16页 |
| 1.2.3 关于DCF法在企业并购估值中应用的研究 | 第16-17页 |
| 1.2.4 文献述评 | 第17页 |
| 1.3 研究思路与方法 | 第17-18页 |
| 1.3.1 研究思路 | 第17-18页 |
| 1.3.2 研究方法 | 第18页 |
| 1.4 论文的基本框架 | 第18-20页 |
| 2 并购估值理论概述 | 第20-25页 |
| 2.1 并购价值的来源与构成 | 第20-21页 |
| 2.1.1 并购价值的来源 | 第20页 |
| 2.1.2 并购价值的构成 | 第20-21页 |
| 2.2 并购估值方法选择的特点 | 第21-23页 |
| 2.2.1 需要计算协同效应的价值 | 第21页 |
| 2.2.2 需要使用多阶段性的估值方法 | 第21-22页 |
| 2.2.3 需要使用相关系数调整溢价风险 | 第22-23页 |
| 2.3 并购估值中折现现金流法（DCF法）的适用性 | 第23-25页 |
| 2.3.1 可采用内部计算法算出各个协同效应的价值 | 第23页 |
| 2.3.2 可根据未来增长情况确定多阶段性 | 第23-24页 |
| 2.3.3 可使用实现系数与分配系数调整溢价风险 | 第24-25页 |
| 3 蒙牛并购雅士利案例基本情况 | 第25-30页 |
| 3.1 并购双方概况 | 第25-26页 |
| 3.1.1 蒙牛乳业概况 | 第25页 |
| 3.1.2 雅士利国际概况 | 第25-26页 |
| 3.2 并购作用 | 第26-27页 |
| 3.2.1 横向并购预期带来稳定现金流 | 第26页 |
| 3.2.2 强强合并未来预期维持高盈利水平 | 第26页 |
| 3.2.3 纵向并购完善主并方产业链 | 第26-27页 |
| 3.3 并购动因 | 第27-28页 |
| 3.3.1 弥补竞争劣势实现经营协同效应 | 第27页 |
| 3.3.2 引进高级人才实现管理协同效应 | 第27页 |
| 3.3.3 增加投资收益实现财务协同效应 | 第27-28页 |
| 3.4 并购进程 | 第28-30页 |
| 3.4.1 时间进程 | 第28页 |
| 3.4.2 收购价格 | 第28-29页 |
| 3.4.3 融资方案 | 第29页 |
| 3.4.4 控股关系 | 第29-30页 |
| 4 基于DCF法的蒙牛并购雅士利估值分析 | 第30-45页 |
| 4.1 估值背景分析 | 第30-34页 |
| 4.1.1 内外部环境分析 | 第30-32页 |
| 4.1.2 经营状况与财务状况分析 | 第32-34页 |
| 4.2 并购价值与风险的分析 | 第34-37页 |
| 4.2.1 并购协同效应的确定 | 第34-35页 |
| 4.2.2 并购溢价风险的分析 | 第35-36页 |
| 4.2.3 并购多阶段性的分析 | 第36-37页 |
| 4.3 基于DCF法雅士利估值模型的构建 | 第37-39页 |
| 4.3.1 采用内部计算法算出各个协同效应价值 | 第37-38页 |
| 4.3.2 采用分部加总法修正折现率与现金流量 | 第38页 |
| 4.3.3 分析蒙牛并购雅士利中的实现系数与分配系数 | 第38-39页 |
| 4.4 基于DCF法对雅士利的估值 | 第39-45页 |
| 4.4.1 收益期以及增长率的预测 | 第39页 |
| 4.4.2 自由现金流量的预测与计算 | 第39-43页 |
| 4.4.3 资本成本的计算 | 第43-44页 |
| 4.4.4 协同效应价值的计算 | 第44页 |
| 4.4.5 雅士利价值估算 | 第44-45页 |
| 5 本案例研究的有效性评价与应用建议 | 第45-48页 |
| 5.1 并购估值运用改进的DCF法的有效性评价 | 第45-46页 |
| 5.1.1 改进模型估价结果与实际并购价的对比 | 第45页 |
| 5.1.2 对比差异性分析 | 第45-46页 |
| 5.2 并购估值运用改进的DCF法的应用建议 | 第46-48页 |
| 5.2.1 进一步引入其他财务以外的因素改进DCF法 | 第46页 |
| 5.2.2 第三方投资者进行并购评估时可以作为备选方案 | 第46页 |
| 5.2.3 主并方进行并购绩效评价时可以作为参考条件 | 第46-48页 |
| 结束语 | 第48-49页 |
| 参考文献 | 第49-53页 |
| 致谢 | 第53-54页 |
