| 摘要 | 第3-4页 |
| ABSTRACT | 第4-5页 |
| 1 引言 | 第8-13页 |
| 1.1 研究背景与研究意义 | 第8-10页 |
| 1.2 研究内容及研究方法 | 第10-11页 |
| 1.3 论文框架 | 第11页 |
| 1.4 论文的创新点 | 第11-13页 |
| 2 文献综述和理论基础 | 第13-21页 |
| 2.1 国内外文献综述 | 第13-17页 |
| 2.2 文献评述 | 第17页 |
| 2.3 理论基础 | 第17-21页 |
| 2.3.1 信息不对称理论 | 第18页 |
| 2.3.2 PEST分析模型 | 第18-19页 |
| 2.3.3 实物期权理论 | 第19-21页 |
| 3 并购中业绩承诺协议的应用现状 | 第21-29页 |
| 3.1 企业并购的市场现状 | 第21-22页 |
| 3.2 并购市场中业绩承诺协议的应用情况 | 第22-23页 |
| 3.3 业绩承诺协议中的标的资产估值方法 | 第23-29页 |
| 3.3.1 传统估值方法 | 第23-26页 |
| 3.3.2 期权法及期权法下的二叉树估值模型 | 第26-27页 |
| 3.3.3 传统估值方法与实物期权法的比较分析 | 第27-29页 |
| 4 焦作万方并购万吉能源的案例分析 | 第29-42页 |
| 4.1 并购双方基本情况 | 第29-32页 |
| 4.2 并购前标的资产的估值定价分析 | 第32-35页 |
| 4.2.1 万吉能源实际情况 | 第32-33页 |
| 4.2.2 万吉能源资产评估依据 | 第33-34页 |
| 4.2.3 万吉能源最终估值 | 第34-35页 |
| 4.2.4 万吉能源定价 | 第35页 |
| 4.3 并购中的业绩承诺及其履行情况 | 第35-39页 |
| 4.3.1 万吉能源资产价值与业绩目标对比 | 第36页 |
| 4.3.2 高业绩承诺及高并购溢价被接受 | 第36页 |
| 4.3.3 高业绩承诺拉升焦作万方股价 | 第36-38页 |
| 4.3.4 万吉能源业绩目标履行情况 | 第38-39页 |
| 4.4 并购后业绩补偿结果及处理方式 | 第39-42页 |
| 4.4.1 万吉能源业绩承诺补偿约定 | 第39页 |
| 4.4.2 业绩承诺结果 | 第39-40页 |
| 4.4.3 业绩承诺违约处理方式 | 第40-42页 |
| 5 业绩承诺协议失败的原因分析 | 第42-53页 |
| 5.1 业绩承诺协议失败的业绩设定原因 | 第42-44页 |
| 5.1.1 对万吉能源业绩承诺与业绩目标的PEST分析 | 第42-44页 |
| 5.1.2 对万吉能源PEST分析的总结 | 第44页 |
| 5.2 业绩承诺协议失败的估值原因 | 第44-51页 |
| 5.2.1 营业收入二叉树的构建 | 第45-47页 |
| 5.2.2 自由现金流量二叉树的构建 | 第47-48页 |
| 5.2.3 折现率的确定 | 第48-49页 |
| 5.2.4 二叉树模型下的万吉能源估值结果 | 第49-50页 |
| 5.2.5 估值结果差异的比较分析 | 第50-51页 |
| 5.3 业绩承诺协议失败的制度原因 | 第51-53页 |
| 5.3.1 并购交易监控机制不完善 | 第51页 |
| 5.3.2 标的公司信息披露不充分 | 第51-52页 |
| 5.3.3 业绩承诺协议自身存在遗漏 | 第52-53页 |
| 6.结论与建议 | 第53-56页 |
| 6.1 研究结论 | 第53页 |
| 6.2 建议的措施 | 第53-55页 |
| 6.3 研究不足之处 | 第55-56页 |
| 参考文献 | 第56-58页 |
| 致谢 | 第58页 |