具有私人信息的多头交易动态博弈研究

【摘要】：在金融资产交易市场中,存在一些交易者利用所知道的资产价值方面信息,进行资产交易行为,此类问题被称为内部交易问题。自从Kyle于1985年提出关于内部交易的模型后,就引起了国内外许多专家、学者关于这方面的高度关注及研究热情,并取得许多研究成果,当前,关于金融资产交易行为研究的热点之一是内部交易问题。在借鉴和参考国内许众关于内部交易问题的研究文献基础上,本论文的主要研究工作如下：1.论述内部交易问题的研究背景及意义,对国内外关于内部交易方面的研究文献进行了归纳与评述。2.对与内部交易问题的相关概念、理论基础及经典模型进行了阐述、概括、分析。3.在对Kyle(1985)模型(内部交易问题的经典模型)中线性均衡假设修正的基础之上,针对内部交易者不完全知道资产价值的所有信息情况,根据纳什均衡理论、仿射理论及随机分析理论,分别讨论、建立了两期内部交易动态博弈的3个新的均衡模型(模型1：风险厌恶型均衡模型；模型2：风险喜好型均衡模型；模型3：风险中性型均衡模),并求出了这3个均衡模型的子博弈纳什均衡解。4.对具有不完全信息的两期交易的均衡市场,分析了资产价值不完信息(1,+s)的中噪声ε的波动程度(σε2),对市场深度、内部交易者的交易量和市场交易总量、资产交易均衡价格的剩余信息及风险厌恶内部交易者收益的影响力,并得出结论：噪音对市场干扰程度愈小(σε2愈小),就愈有利于内部交易者(具有不完全信息)的收益；内部交易者的交易就愈活跃；交易均衡价格包含资产价值信息就愈多。最后,对本文研究内容进行了总结,并对内部交易问题的末来研究工作进行了展望。
【关键词】：内部交易 不完全信息 市场半强有效性 仿射策略 子博弈纳什均衡
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F830.9;F224