| 摘要 | 第10-12页 |
| abstract | 第12-14页 |
| 1.引言 | 第15-23页 |
| 1.1 研究背景和意义 | 第15-16页 |
| 1.1.1 研究背景 | 第15页 |
| 1.1.2 研究意义 | 第15-16页 |
| 1.2 文献回顾 | 第16-21页 |
| 1.2.1 关于我国上市公司定向增发资产注入动机的研究 | 第16-17页 |
| 1.2.2 关于我国上市公司定向增发资产注入中利益输送的研究 | 第17-19页 |
| 1.2.3 关于我国上市公司定向增发资产注入对公司绩效及股东财富的研究 | 第19-20页 |
| 1.2.4 文献评述 | 第20-21页 |
| 1.3 研究思路与方法 | 第21-22页 |
| 1.3.1 研究思路 | 第21页 |
| 1.3.2 研究方法 | 第21-22页 |
| 1.4 论文的基本结构 | 第22-23页 |
| 2.我国上市公司定向增发资产注入中利益输送的理论概述 | 第23-29页 |
| 2.1 定向增发资产注入的含义及类型 | 第23页 |
| 2.1.1 定向增发资产注入的含义 | 第23页 |
| 2.1.2 定向增发资产注入的类型 | 第23页 |
| 2.2 上市公司向大股东利益输送产生的原因及手段 | 第23-26页 |
| 2.2.1 上市公司向大股东利益输送产生的原因 | 第23-25页 |
| 2.2.2 上市公司向大股东利益输送的主要手段 | 第25-26页 |
| 2.3 上市公司通过定向增发资产向大股东利益输送的主要方式 | 第26-27页 |
| 2.3.1 操纵定向增发新股的折价率 | 第26页 |
| 2.3.2 选择有利的时机进行新股的定向增发 | 第26页 |
| 2.3.3 通过盈余管理控制定向增发新股的发行价格 | 第26-27页 |
| 2.3.4 向上市公司注入劣质资产 | 第27页 |
| 2.3.5 通过资产评估操纵注入资产的价格 | 第27页 |
| 2.4 向上市公司进行利益输送的理论基础 | 第27-29页 |
| 2.4.1 信息不对称理论 | 第27-28页 |
| 2.4.2 代理理论 | 第28页 |
| 2.4.3 控制权理论 | 第28-29页 |
| 3.恒源煤电股份有限公司定向增发资产注入的案情介绍 | 第29-34页 |
| 3.1 注入资产公司与被注入资产公司的基本情况 | 第29-30页 |
| 3.1.1 恒源煤电股份有限公司股权结构及经营情况 | 第29页 |
| 3.1.2 注入资产公司皖北煤电集团的情况 | 第29-30页 |
| 3.2 恒源煤电股份有限公司定向增发资产注入的过程 | 第30-32页 |
| 3.2.1 恒源煤电定向增发资产注入的背景 | 第30-31页 |
| 3.2.2 恒源煤电定向增发新股募集收购资产的资金 | 第31页 |
| 3.2.3 恒源煤电溢价收购集团公司皖北煤电集团的资产 | 第31-32页 |
| 3.2.4 恒源煤电收购资产后的产业整合 | 第32页 |
| 3.3 恒源煤电股份有限公司定向增发资产注入的特点 | 第32-34页 |
| 3.3.1 通过定向增发购买集团公司的资产 | 第32页 |
| 3.3.2 选择公司股价较低时进行定向增发收购集团公司资产 | 第32页 |
| 3.3.3 定向增发新股的折价率较高 | 第32页 |
| 3.3.4 收购的资产盈利能力较差 | 第32-33页 |
| 3.3.5 定向增发资产注入后进行高比例分红派现 | 第33-34页 |
| 4.恒源煤电股份有限公司定向增发资产注入利益输送的机理分析 | 第34-41页 |
| 4.1 恒源煤电股份有限公司定向增发资产注入的动机分析 | 第34-35页 |
| 4.1.1 向大股东进行利益输送 | 第34页 |
| 4.1.2 将集团公司未上市的资产注入上市公司实现证券化 | 第34-35页 |
| 4.1.3 解决集团公司与上市公司的关联交易 | 第35页 |
| 4.2 恒源煤电股份有限公司定向增发资产注入中利益输送的方式 | 第35-37页 |
| 4.2.1 通过选择定向增发时机操纵定向增发的价格 | 第35页 |
| 4.2.2 操纵定向增发价格的折价率押抵定向增发新股的价格 | 第35-36页 |
| 4.2.3 定向增发前进行负的盈余管理操纵定向增发的价格 | 第36-37页 |
| 4.2.4 将集团公司内部未上市的劣质资产注入上市公司 | 第37页 |
| 4.2.5 定向增发后通过大量现金分红向大股东输送利益 | 第37页 |
| 4.3 恒源煤电股份有限公司公司定向增发资产注入利益输送的结果 | 第37-41页 |
| 4.3.1 定向增发资产注入后公司的经营业绩下降 | 第37-38页 |
| 4.3.2 定向增发资产注入后公司中小股东财富下降 | 第38-39页 |
| 4.3.3 定向增发资产注入后公司的经营业绩和股东财富下降的原因分析 | 第39-41页 |
| 5.研究的结论及启示 | 第41-47页 |
| 5.1 本案例研究的结论 | 第41-43页 |
| 5.1.1 恒源煤电定向增发资产注入中存在向大股东进行利益输送的现象 | 第41页 |
| 5.1.2 恒源煤电定向增发资产注入中采取多种方式向大股东进行利益输送 | 第41-42页 |
| 5.1.3 恒源煤电定向增发资产注入向大股东利益输送的结果导致公司经营业绩下降 | 第42页 |
| 5.1.4 在本次恒源煤电定向增发资产注入中,存在向大股东进行利益输送从而导致中小股东财富损失的情况 | 第42-43页 |
| 5.2 本案例的启示 | 第43-47页 |
| 5.2.1 要进一步加强对上市公司定向增发资产注入的监管 | 第43-44页 |
| 5.2.2 要进一步规范上市公司大股东行为 | 第44页 |
| 5.2.3 要进一步完善公司治理机制抑制大股东利益输送现象发生 | 第44-45页 |
| 5.2.4 要充分发挥保荐人、注册会计师等中介机构在上市公司定向增发资产注入的监管作用 | 第45-47页 |
| 参考文献 | 第47-52页 |
