| 摘要 | 第9-11页 |
| Abstract | 第11-12页 |
| 1 引言 | 第13-19页 |
| 1.1 研究背景和意义 | 第13-14页 |
| 1.1.1 研究背景 | 第13页 |
| 1.1.2 研究意义 | 第13-14页 |
| 1.2 文献综述 | 第14-17页 |
| 1.2.1 私募股权融资产生原因的研究 | 第14页 |
| 1.2.2 关于私募股权融资中采用对赌协议动因的研究 | 第14-15页 |
| 1.2.3 关于对赌协议风险的研究 | 第15-16页 |
| 1.2.4 文献评述 | 第16-17页 |
| 1.3 研究思路与方法 | 第17-18页 |
| 1.3.1 研究思路 | 第17-18页 |
| 1.3.2 研究方法 | 第18页 |
| 1.4 本文的框架 | 第18-19页 |
| 2 私募股权融资中对赌协议的基础理论 | 第19-27页 |
| 2.1 私募股权融资的概念及特点 | 第19-20页 |
| 2.1.1 私募股权融资的概念 | 第19页 |
| 2.1.2 私募股权融资的特点 | 第19-20页 |
| 2.2 对赌协议的概念及要素 | 第20-22页 |
| 2.2.1 对赌协议的概念 | 第20页 |
| 2.2.2 对赌协议的要素 | 第20-22页 |
| 2.3 对赌协议的类型及特点 | 第22-23页 |
| 2.3.1 对赌协议的类型 | 第22页 |
| 2.3.2 对赌协议的特点 | 第22-23页 |
| 2.4 对赌协议可能产生风险的类型 | 第23-25页 |
| 2.4.1 企业估值风险 | 第23-24页 |
| 2.4.2 合同目标风险 | 第24页 |
| 2.4.3 股权调整风险 | 第24页 |
| 2.4.4 合同赔偿风险 | 第24-25页 |
| 2.5 对赌协议的理论基础 | 第25-27页 |
| 2.5.1 信息不对称理论 | 第25页 |
| 2.5.2 期权理论 | 第25页 |
| 2.5.3 激励理论 | 第25-27页 |
| 3 永乐电器与摩根士丹利对赌协议案例介绍 | 第27-34页 |
| 3.1 对赌双方的基本情况 | 第27-30页 |
| 3.1.1 永乐电器的经营情况及股权结构 | 第27-29页 |
| 3.1.2 摩根士丹利基本情况 | 第29-30页 |
| 3.2 永乐电器与摩根士丹利对赌协议的主要内容 | 第30-31页 |
| 3.2.1 摩根士丹利认购永乐电器的股份数量和价格 | 第30-31页 |
| 3.2.2 对赌协议的衡量指标及计算方法 | 第31页 |
| 3.2.3 对赌协议股份转让的情形及变通条款 | 第31页 |
| 3.3 永乐电器与摩根士丹利对赌协议的特点 | 第31-34页 |
| 3.3.1 在永乐电器上市之前进行对赌 | 第31-32页 |
| 3.3.2 对赌协议以股权为赌注 | 第32页 |
| 3.3.3 大摩在对赌中实行了经济干预 | 第32-34页 |
| 4 永乐电器对赌协议的动因及效果分析 | 第34-46页 |
| 4.1 永乐电器签订对赌协议的动因 | 第34-36页 |
| 4.1.1 永乐快速成长催生对资金的需求 | 第34页 |
| 4.1.2 永乐选择对赌融资优于债务性融资 | 第34-35页 |
| 4.1.3 永乐可获得资金且无需出让控股权 | 第35-36页 |
| 4.1.4 永乐对赌成功可获得额外股份 | 第36页 |
| 4.2 摩根士丹利签订对赌协议的动因 | 第36-38页 |
| 4.2.1 控制投资风险 | 第36-37页 |
| 4.2.2 激励和约束永乐电器 | 第37-38页 |
| 4.3 永乐电器对赌最终的结果 | 第38-42页 |
| 4.3.1 永乐电器签订对赌协议对公司业绩的影响 | 第38-41页 |
| 4.3.2 永乐电器未达协议约定目标割让股份 | 第41页 |
| 4.3.3 永乐丧失控制权被国美收购 | 第41-42页 |
| 4.4 永乐电器对赌失败的原因分析 | 第42-44页 |
| 4.4.1 缺乏对对赌协议风险的认识 | 第42页 |
| 4.4.2 对未来业绩增长判断失误 | 第42-43页 |
| 4.4.3 提高经营业绩采取的措施不当 | 第43-44页 |
| 4.5 摩根士丹利对赌成功的原因分析 | 第44-46页 |
| 4.5.1 准确预测电器行业发展态势和永乐竞争环境 | 第44页 |
| 4.5.2 对赌条款设计合理 | 第44-45页 |
| 4.5.3 利用减持对永乐进行股价干预 | 第45-46页 |
| 5 案例研究的结论与启示 | 第46-50页 |
| 5.1 本案例的研究结论 | 第46-48页 |
| 5.1.1 永乐电器与大摩对赌形成一赢一亏局面 | 第46页 |
| 5.1.2 永乐电器对赌降低了经营业绩 | 第46-47页 |
| 5.1.3 永乐电器对赌协议导致永乐股东财富下降 | 第47-48页 |
| 5.2 案例研究的启示 | 第48-50页 |
| 5.2.1 企业应谨慎选择融资手段 | 第48页 |
| 5.2.2 科学合理的对赌条款是对赌成功的关键 | 第48-49页 |
| 5.2.3 企业签订对赌协议应建立全过程动态风险评估体系 | 第49-50页 |
| 6 结束语 | 第50-51页 |
| 参考文献 | 第51-54页 |
| 致谢 | 第54-55页 |
