私募股权投资中估值调整机制的效力及合法路径研究
| 中文摘要 | 第3-4页 |
| Abstract | 第4-5页 |
| 绪论 | 第9-14页 |
| (一) 问题的提出 | 第10页 |
| (二) 论题的研究综述 | 第10-14页 |
| 1. 国内外研究现状和趋势 | 第10-11页 |
| 2. 研究意义和实际应用价值 | 第11-13页 |
| 3. 论题主要解决的问题和创新点 | 第13页 |
| 4. 研究途径与方法 | 第13-14页 |
| 一、估值调整机制的概述 | 第14-28页 |
| (一) 估值调整机制的法经济学原理 | 第14-17页 |
| 1. 不完全契约理论 | 第14-15页 |
| 2. 期权理论 | 第15-16页 |
| 3. 交易成本理论 | 第16-17页 |
| (二) 估值调整机制的价值 | 第17-18页 |
| 1. 经营激励的价值 | 第17页 |
| 2. 保证投资的价值 | 第17-18页 |
| (三) 估值调整机制的法律属性的分析 | 第18-23页 |
| 1. 不属于射幸合同 | 第19-21页 |
| 2. 不属于附生效条件合同 | 第21-22页 |
| 3. 属于以期权为主要内容的无名合同 | 第22-23页 |
| (四) 估值调整机制作为无名合同的法律关系构成 | 第23-28页 |
| 1. 法律关系主体 | 第23页 |
| 2. 法律关系内容 | 第23-25页 |
| (1) 国外常见的条款 | 第24页 |
| (2) 国内常见的条款 | 第24-25页 |
| 3. 法律关系客体 | 第25-28页 |
| (1) 股权调整类 | 第26页 |
| (2) 现金补偿类 | 第26页 |
| (3) 股权稀释类 | 第26页 |
| (4) 股权回购类 | 第26-27页 |
| (5) 股权激励类 | 第27页 |
| (6) 股权优先类 | 第27-28页 |
| 二、估值调整机制的合法要件 | 第28-33页 |
| (一) 投融资方适格 | 第29页 |
| (二) 内容不违法 | 第29-30页 |
| 1. 估值条款 | 第29-30页 |
| 2. 业绩条款 | 第30页 |
| 3. 补偿条款 | 第30页 |
| (三) 不得有违公序良俗 | 第30-31页 |
| (四) 缔约时意思表示真实 | 第31页 |
| (五) 不违反股权稳定和清晰的市场监管要求 | 第31-33页 |
| 三、估值调整机制的效力认定现状及其法律解析 | 第33-47页 |
| (一) 法院判决 | 第33-34页 |
| 1. 投资方与股东之间签约有效 | 第33-34页 |
| 2. 投资方与股东或融资公司之间签约无效 | 第34页 |
| (二) 仲裁裁决 | 第34-35页 |
| (三) 中国证监会的审核 | 第35页 |
| (四) 法院立场的解析 | 第35-36页 |
| 1. 缔约主体的法律障碍 | 第35-36页 |
| 2. 补偿条款的法律障碍 | 第36页 |
| 3. 优先权条款的法律障碍 | 第36页 |
| (五) 仲裁机构立场的解析 | 第36-37页 |
| (六) 中国证监会立场的解析 | 第37-38页 |
| (七) 笔者对其整体的法律解析 | 第38-47页 |
| 1. 缔约主体不存在法律适用障碍 | 第38-40页 |
| (1) 不存在根本性的法律适用障碍 | 第39页 |
| (2) 可行性的救济措施 | 第39-40页 |
| 2. 条款内容存在法律适用障碍 | 第40-47页 |
| (1) 补偿条款总体上不构成显失公平 | 第41页 |
| (2) 补偿条款区别于借贷关系和风险共担剥离 | 第41-42页 |
| (3) 部分补偿条款存在法律适用障碍 | 第42-43页 |
| (4) 股权转让条款 | 第43-44页 |
| (5) 现金补偿条款 | 第44页 |
| (6) 优先权条款 | 第44-45页 |
| (7) 可转换公司债券条款 | 第45-47页 |
| 四、估值调整机制的合法路径 | 第47-56页 |
| (一) 完善优先股制度 | 第47-53页 |
| 1. 优先股条款的优势 | 第47-49页 |
| 2. 完善优先权条款具备可行性和必要性 | 第49-51页 |
| 3. 优先股的法律适用 | 第51-53页 |
| (二) 扩大可转换公司债券发行主体 | 第53页 |
| (三) 拓宽投资退出方式 | 第53-56页 |
| 1. 股权置换 | 第54页 |
| 2. 借壳上市 | 第54页 |
| 3. 于PE次级市场直接转让股权 | 第54页 |
| 4. 兼并与收购 | 第54-56页 |
| 结论 | 第56-57页 |
| 参考文献 | 第57-60页 |
| 致谢 | 第60页 |
