| 摘要 | 第4-5页 |
| Abstract | 第5-6页 |
| 1 绪论 | 第12-22页 |
| 1.1 研究背景及其意义 | 第12-16页 |
| 1.1.1 研究背景 | 第12-15页 |
| 1.1.2 研究意义 | 第15-16页 |
| 1.2 本文的基本框架 | 第16-17页 |
| 1.2.1 研究目标 | 第16页 |
| 1.2.2 研究内容 | 第16-17页 |
| 1.2.3 研究方法 | 第17页 |
| 1.3 国内外文献综述 | 第17-21页 |
| 1.3.1 估值效应的测算和影响 | 第17-18页 |
| 1.3.2 汇率因素对估值效应的影响 | 第18-19页 |
| 1.3.3 收益率因素对估值效应的影响 | 第19-20页 |
| 1.3.4 对现有研究的总结与评价 | 第20-21页 |
| 1.4 创新与不足 | 第21-22页 |
| 2 估值效应的规模测算和影响因素分析 | 第22-36页 |
| 2.1 外部失衡调整的估值效应 | 第22-23页 |
| 2.2 估值效应的测算方法 | 第23-26页 |
| 2.2.1 间接推算法 | 第23-24页 |
| 2.2.2 近似线性化法 | 第24-25页 |
| 2.2.3 直接推算法 | 第25页 |
| 2.2.4 三种估值效应计算方法的比较 | 第25-26页 |
| 2.3 中美估值效应规模的测算 | 第26-28页 |
| 2.3.1 中国的估值效应及特点 | 第26-27页 |
| 2.3.2 美国的估值效应及特点 | 第27-28页 |
| 2.4 中美估值效应的影响因素分析 | 第28-34页 |
| 2.4.1 VAR模型和数据 | 第28-30页 |
| 2.4.2 平稳性检验 | 第30页 |
| 2.4.3 协整检验 | 第30页 |
| 2.4.4 VAR系统稳定性检验 | 第30-31页 |
| 2.4.5 脉冲响应和方差分解 | 第31-34页 |
| 2.5 中美估值效应调整差异的原因和启示 | 第34-36页 |
| 3 汇率波动对估值效应非线性影响的理论机制 | 第36-40页 |
| 3.1 汇率和收益率对估值效应跨期影响的理论分析 | 第36-37页 |
| 3.2 汇率波动对估值效应的非线性影响机制 | 第37-40页 |
| 3.2.1 汇率波动影响估值效应的理论分析 | 第37-39页 |
| 3.2.2 汇率波动对估值效应非线性影响来源的理论解释 | 第39-40页 |
| 4 汇率波动对估值效应门限影响的实证检验 | 第40-54页 |
| 4.1 汇率波动对估值效应影响的门限模型设计 | 第40-44页 |
| 4.1.1 变量选取与数据来源 | 第40-41页 |
| 4.1.2 描述性统计与分析 | 第41-42页 |
| 4.1.3 平稳性检验和外生性条件检验 | 第42-43页 |
| 4.1.4 门限模型的构建与检验方法 | 第43-44页 |
| 4.2 汇率波动对估值效应影响的门限检验 | 第44-50页 |
| 4.2.1 汇率波动对估值效应的门限影响效果和真实性检验 | 第45页 |
| 4.2.2 汇率波动对估值效应的门限回归结果分析 | 第45-47页 |
| 4.2.3 汇率和收益率对估值效应的门限影响比较 | 第47-50页 |
| 4.3 稳健性检验 | 第50-54页 |
| 4.3.1 逐一加入控制变量的检验结果 | 第50-51页 |
| 4.3.2 分时间段的检验结果 | 第51-52页 |
| 4.3.3 变更方法构建时间虚拟变量的检验结果 | 第52-54页 |
| 5 结论与政策建议 | 第54-59页 |
| 5.1 主要结论 | 第54-57页 |
| 5.1.1 中国的净外部资产承受巨额负估值效应 | 第54-55页 |
| 5.1.2 汇率波动是中美估值效应调节差异的主要原因 | 第55页 |
| 5.1.3 外汇储备比重增大会恶化中国负估值效应 | 第55-56页 |
| 5.1.4 人民币供应量增大会恶化中国负估值效应 | 第56页 |
| 5.1.5 加快资本项目开放会恶化中国负估值效应 | 第56-57页 |
| 5.2 政策建议 | 第57-59页 |
| 5.2.1 减少负估值效应是中国外部失衡调整的重心之一 | 第57页 |
| 5.2.2 稳定人民币汇率,稳步推进人民币国际化 | 第57页 |
| 5.2.3 优化储备资产结构和对外资产结构 | 第57-58页 |
| 5.2.4 妥善管控本币发行量 | 第58页 |
| 5.2.5 审慎推进资本项目开放 | 第58-59页 |
| 参考文献 | 第59-63页 |
| 附录 | 第63-64页 |
| 致谢 | 第64-65页 |
