| 摘要 | 第10-12页 |
| abstract | 第12-13页 |
| 1 引言 | 第14-23页 |
| 1.1 研究背景和研究意义 | 第14-16页 |
| 1.1.1 研究背景 | 第14-15页 |
| 1.1.2 研究意义 | 第15-16页 |
| 1.2 文献综述 | 第16-21页 |
| 1.2.1 私募股权融资国内外研究现状 | 第16-18页 |
| 1.2.2 对赌协议战略动因国内外研究现状 | 第18-19页 |
| 1.2.3 对赌协议实施效果国内外研究现状 | 第19-21页 |
| 1.2.4 文献述评 | 第21页 |
| 1.3 研究思路与方法 | 第21-22页 |
| 1.3.1 研究思路 | 第21-22页 |
| 1.3.2 研究方法 | 第22页 |
| 1.4 本文研究框架 | 第22-23页 |
| 2 私募股权融资与对赌协议的理论概述 | 第23-31页 |
| 2.1 私募股权融资相关概念 | 第23-25页 |
| 2.1.1 私募股权融资定义 | 第23页 |
| 2.1.2 私募股权融资的特点 | 第23-24页 |
| 2.1.3 私募股权融资产生原因 | 第24-25页 |
| 2.2 对赌协议相关概念 | 第25-26页 |
| 2.2.1 对赌协议内涵 | 第25页 |
| 2.2.2 对赌协议类型 | 第25页 |
| 2.2.3 对赌协议运用范围 | 第25-26页 |
| 2.3 私募股权融资中对赌协议的战略动因 | 第26-27页 |
| 2.3.1 估值调整协议,降低投资风险 | 第26页 |
| 2.3.2 激励管理层,减少代理成本 | 第26页 |
| 2.3.3 拓展融资渠道,获取发展资金 | 第26-27页 |
| 2.4 私募股权融资中对赌协议的内容规划 | 第27-29页 |
| 2.4.1 私募股权融资中对赌协议的对象选择 | 第27页 |
| 2.4.2 私募股权融资中对赌协议的目标界定 | 第27-28页 |
| 2.4.3 私募股权融资中对赌协议的条款设计 | 第28页 |
| 2.4.4 私募股权融资中对赌协议的风险控制 | 第28-29页 |
| 2.5 理论基础 | 第29-31页 |
| 2.5.1 信息不对称理论 | 第29页 |
| 2.5.2 期权理论 | 第29-30页 |
| 2.5.3 激励理论 | 第30-31页 |
| 3 私募股权融资下的新疆火炬“业绩对赌”协议案例介绍 | 第31-37页 |
| 3.1 新疆火炬的公司简介 | 第31-33页 |
| 3.1.1 新疆火炬公司基本情况 | 第31页 |
| 3.1.2 新疆火炬业务发展概况 | 第31-32页 |
| 3.1.3 新疆火炬治理情况介绍 | 第32-33页 |
| 3.2 新疆火炬采取私募股权融资“业绩对赌”协议的制度背景 | 第33-37页 |
| 3.2.1 天然气行业成长空间广阔,亟须资本扩张 | 第33-35页 |
| 3.2.2 兼并优质企业,完善公司业务分布 | 第35页 |
| 3.2.3 新三板企业经营风险大,迫使投资方进行风险规避 | 第35-36页 |
| 3.2.4 新三板企业与投资者严重信息不对称,增加融资困难 | 第36-37页 |
| 4 私募股权融资下的新疆火炬“业绩对赌”协议案例分析 | 第37-56页 |
| 4.1 新疆火炬私募股权融资“业绩对赌”协议的战略动因 | 第37-40页 |
| 4.1.1 解决信息不对称,克服融资困境 | 第37页 |
| 4.1.2 约束、激励管理层,推动企业快速发展 | 第37-38页 |
| 4.1.3 缓解价值矛盾,满足双方利益要求 | 第38页 |
| 4.1.4 拓展新的融资渠道,降低融资成本 | 第38-40页 |
| 4.2 新疆火炬私募股权融资“业绩对赌”协议的目标设计 | 第40-42页 |
| 4.2.1 新疆火炬“业绩对赌”协议目标设计原则 | 第40-41页 |
| 4.2.2 以“利润承诺”为核心的私募股权资本回报财务业绩考核目标 | 第41页 |
| 4.2.3 以“长期成长”为导向的公司产业资本经营业绩规范目标 | 第41页 |
| 4.2.4 以“上市兑现”为奖励的企业管理层激励上市业绩安全退出目标 | 第41-42页 |
| 4.3 新疆火炬私募股权融资“业绩对赌”协议的内容规划 | 第42-45页 |
| 4.3.1 选择产业战略投资者为业绩对赌合理对象 | 第42-43页 |
| 4.3.2 规划产融结合为宗旨设计业绩对赌目标安排 | 第43-44页 |
| 4.3.3 围绕企业“长期成长”目标设计业绩对赌约束条款 | 第44-45页 |
| 4.3.4 保障公司实际控制权不外流的业绩对赌运作机制 | 第45页 |
| 4.4 新疆火炬私募股权融资“业绩对赌”协议的实施路径 | 第45-48页 |
| 4.4.1 PE委派公司董事,构建战略对赌合作关系 | 第45-46页 |
| 4.4.2 剥离公司经营业务,实现产融结合模式下的专一化对赌策略 | 第46-47页 |
| 4.4.3 实际控制人直接持股的股权安排,关注企业“业绩承诺”价值 | 第47-48页 |
| 4.5 新疆火炬私募股权融资“业绩对赌”协议的风险控制 | 第48-50页 |
| 4.5.1 选择“现金补偿”而非“股权补偿”的企业控制权风险保障机制 | 第48-49页 |
| 4.5.2 “剩余索取权”与“终极控制权”适度分离的企业经营风险控制机制 | 第49页 |
| 4.5.3 “业绩承诺”遵循“对等补偿原则”的企业财务风险控制机制 | 第49-50页 |
| 4.5.4 合理“上市奖励”对赌的管理层激励风险控制机制 | 第50页 |
| 4.6 新疆火炬私募股权融资“业绩对赌”协议的效果评价 | 第50-56页 |
| 4.6.1 业绩补偿约束条款,有效提升公司业绩 | 第50-52页 |
| 4.6.2 借助机构投资者优势,实现企业产业扩张 | 第52-54页 |
| 4.6.3 引入战略对赌利益关系方,优化公司发展战略 | 第54-55页 |
| 4.6.4 良好对赌合作关系,促进企业再融资 | 第55-56页 |
| 5 研究结论和启示 | 第56-60页 |
| 5.1 研究结论 | 第56-57页 |
| 5.1.1 新疆火炬利用业绩对赌进行股权融资获得资金,满足投资需要 | 第56页 |
| 5.1.2 新疆火炬运用业绩对赌协议,促进同投资方合作,保护利益相关者利益 | 第56页 |
| 5.1.3 新疆火炬业绩对赌协议促进企业价值最大化 | 第56-57页 |
| 5.2 研究启示 | 第57-60页 |
| 5.2.1 私募股权融资下的业绩对赌需注重内部能力与外部机会相匹配. | 第57-58页 |
| 5.2.2 私募股权融资下的业绩对赌应妥善设计协议条款 | 第58页 |
| 5.2.3 私募股权融资下的对赌协议要加强风险控制,防止短期行为 | 第58-60页 |
| 参考文献 | 第60-64页 |
| 致谢 | 第64-65页 |
