| 摘要 | 第9-11页 |
| abstract | 第11-12页 |
| 1 引言 | 第13-20页 |
| 1.1 研究背景和意义 | 第13-14页 |
| 1.1.1 研究背景 | 第13-14页 |
| 1.1.2 研究意义 | 第14页 |
| 1.2 文献综述 | 第14-18页 |
| 1.2.1 关于资产剥离内涵的研究 | 第14-15页 |
| 1.2.2 关于资产剥离动因的研究 | 第15-16页 |
| 1.2.3 关于资产剥离绩效的研究 | 第16-18页 |
| 1.2.4 文献评述 | 第18页 |
| 1.3 研究思路与方法 | 第18-19页 |
| 1.3.1 研究思路 | 第18-19页 |
| 1.3.2 研究方法 | 第19页 |
| 1.4 研究基本框架 | 第19-20页 |
| 2 资源型企业资产剥离的理论概述 | 第20-27页 |
| 2.1 资产剥离的内涵与方式 | 第20-21页 |
| 2.1.1 资产剥离的内涵 | 第20页 |
| 2.1.2 资产剥离的方式 | 第20-21页 |
| 2.2 资产剥离的一般动因 | 第21-23页 |
| 2.2.1 减少多元化程度,集中力量发展核心业务 | 第21-22页 |
| 2.2.2 盘活资产,筹措资金,改善企业财务状况 | 第22页 |
| 2.2.3 规避经营风险,降低投资损失 | 第22页 |
| 2.2.4 满足上市要求或保持上市地位 | 第22-23页 |
| 2.3 资源型企业资产剥离的特点 | 第23-24页 |
| 2.3.1 剥离的企业大都面临亏损或出现财务困境 | 第23页 |
| 2.3.2 实施剥离的时机主要集中在行业下行周期内 | 第23-24页 |
| 2.3.3 资产剥离的购买方多为母公司及关联方 | 第24页 |
| 2.4 资产剥离的理论基础 | 第24-27页 |
| 2.4.1 资源优化配置理论 | 第24页 |
| 2.4.2 竞争优势理论 | 第24-25页 |
| 2.4.3 归核化理论 | 第25-27页 |
| 3 中国铝业资产剥离案例介绍 | 第27-34页 |
| 3.1 中国铝业概况 | 第27-28页 |
| 3.1.1 中国铝业基本情况 | 第27页 |
| 3.1.2 中国铝业股权结构 | 第27-28页 |
| 3.1.3 中国铝业近年来的财务状况 | 第28页 |
| 3.2 “中国铝业”主要资产剥离实施情况 | 第28-31页 |
| 3.2.1 中国铝业实施资产剥离的行业背景 | 第29页 |
| 3.2.2 中国铝业资产剥离的实施过程 | 第29-31页 |
| 3.2.3 中国铝业的资产剥离方式 | 第31页 |
| 3.3 中国铝业资产剥离的动因 | 第31-34页 |
| 3.3.1 全球经济低迷,铝价持续下跌且回升无望 | 第31-32页 |
| 3.3.2 产品售价低于成本及资产减值带来巨大亏损 | 第32-33页 |
| 3.3.3 持续亏损带来较大的市场压力和财务压力 | 第33-34页 |
| 4 中国铝业资产剥离绩效及其原因分析 | 第34-42页 |
| 4.1 资产剥离的财务绩效分析 | 第34-36页 |
| 4.1.1 资产剥离带来巨大的非经营性收益提高了短期业绩 | 第34页 |
| 4.1.2 资产剥离交易增加了企业的流动性,增加了企业的偿债能力 | 第34-36页 |
| 4.1.3 剥离后企业运营成本有所降低,盈亏状况开始改善 | 第36页 |
| 4.2 资产剥离的非财务绩效分析 | 第36-39页 |
| 4.2.1 剥离收益冲抵了当年的营业亏损,避免了股票被ST | 第36-37页 |
| 4.2.2 资本市场对资产剥离的短期效应反应积极 | 第37-38页 |
| 4.2.3 摆脱了与母公司之间的同业竞争状况 | 第38-39页 |
| 4.3 中国铝业资产剥离绩效取得的原因分析 | 第39-42页 |
| 4.3.1 母公司接手剥离资产,获得大量流动资金补充 | 第39页 |
| 4.3.2 甩掉不良资产,优化产业布局,降低非核心业务比重 | 第39-40页 |
| 4.3.3 调整债务品种结构,集中管理资金提高资金使用效率 | 第40页 |
| 4.3.4 强化成本控制和业务整合,大幅降低主导产品成本 | 第40-42页 |
| 5 研究结论及启示 | 第42-46页 |
| 5.1 研究结论 | 第42-44页 |
| 5.1.1 资产剥离可以显著改变企业短期的经营业绩 | 第42页 |
| 5.1.2 战术性剥离对资源型企业的长期业绩影响不明显 | 第42页 |
| 5.1.3 资产剥离有助于周期性行业度过行业低谷 | 第42-43页 |
| 5.1.4 混合剥离有利于企业维持竞争优势 | 第43-44页 |
| 5.2 案例启示 | 第44-46页 |
| 5.2.1 周期性行业公司应有危机意识,繁荣期避免扩张过度 | 第44页 |
| 5.2.2 恰当的选择剥离资产,优先考虑经营不佳的多元化资产 | 第44页 |
| 5.2.3 重视剥离后公司业务的整合,强化核心业务竞争力 | 第44-46页 |
| 结束语 | 第46-47页 |
| 参考文献 | 第47-50页 |
| 致谢 | 第50-51页 |
