| 摘要 | 第9-11页 |
| abstract | 第11-12页 |
| 1 引言 | 第13-18页 |
| 1.1 研究背景和意义 | 第13-14页 |
| 1.1.1 研究背景 | 第13页 |
| 1.1.2 研究意义 | 第13-14页 |
| 1.2 文献综述 | 第14-16页 |
| 1.2.1 壳资源估值及溢价研究 | 第14页 |
| 1.2.2 借壳上市动因研究 | 第14-15页 |
| 1.2.3 借壳上市的财务绩效研究 | 第15页 |
| 1.2.4 文献述评 | 第15-16页 |
| 1.3 研究思路与方法 | 第16-17页 |
| 1.4 本文的基本框架 | 第17-18页 |
| 2 借壳上市财务效应的理论概述 | 第18-24页 |
| 2.1 借壳上市的理论概述 | 第18-19页 |
| 2.1.1 借壳上市的内涵 | 第18页 |
| 2.1.2 借壳上市的模式 | 第18-19页 |
| 2.1.3 借壳上市的特点 | 第19页 |
| 2.2 借壳上市财务效应的理论概述 | 第19-21页 |
| 2.2.1 盈利能力效应 | 第19-20页 |
| 2.2.2 优化股权结构效应 | 第20页 |
| 2.2.3 对大股东的财务效应 | 第20-21页 |
| 2.2.4 对中小股东的“财富效应” | 第21页 |
| 2.3 借壳上市财务效应的理论基础 | 第21-24页 |
| 2.3.1 竞争优势理论 | 第21-22页 |
| 2.3.2 规模经济理论 | 第22页 |
| 2.3.3 经营协同效应理论 | 第22页 |
| 2.3.4 财务协同效应理论 | 第22-24页 |
| 3 国海证券借壳上市的案例剖析 | 第24-32页 |
| 3.1 借壳双方的基本情况 | 第24-25页 |
| 3.1.1 借壳方—国海证券 | 第24-25页 |
| 3.1.2 卖壳方—桂林集琦 | 第25页 |
| 3.2 国海证券借壳上市的过程 | 第25-28页 |
| 3.2.1 国海证券借壳期间遭遇内部交易 | 第26页 |
| 3.2.2 SST集琦停牌期间遭遇股权纠纷 | 第26-27页 |
| 3.2.3 停牌四年后借壳上市完成 | 第27-28页 |
| 3.3 国海证券借壳上市的动因 | 第28-30页 |
| 3.3.1 毗邻广东发展受限急需扩大规模 | 第28页 |
| 3.3.2 作为广西最大券商受到来自地方政府的压力 | 第28-29页 |
| 3.3.3 以“净资本为核心”的动态监管下需要大量资本 | 第29页 |
| 3.3.4 应对来自国际金融机构的冲击 | 第29页 |
| 3.3.5 券商企业在我国IPO的门槛相对较高 | 第29-30页 |
| 3.4 选择SST集琦的原因 | 第30-32页 |
| 3.4.1 双方的国有控股背景降低了整合风险 | 第30页 |
| 3.4.2 SST集琦拥有足够的“大众股东” | 第30页 |
| 3.4.3 同处广西且相匹配的规模减少了资本支出 | 第30-31页 |
| 3.4.4 业绩日益下滑的桂林集琦乐意卖壳 | 第31-32页 |
| 4 国海证券借壳上市的财务效应分析 | 第32-44页 |
| 4.1 借壳上市前后的财务业绩比较分析 | 第32-39页 |
| 4.1.1 国海证券借壳前后的会计指标分析 | 第32-33页 |
| 4.1.2 国海证券上市后的会计指标分析 | 第33-34页 |
| 4.1.3 国海证券与行业平均会计指标的对比 | 第34-37页 |
| 4.1.4 净资本的分析 | 第37-38页 |
| 4.1.5 净资本与会计指标的比较 | 第38-39页 |
| 4.2 借壳上市对股权结构的影响分析 | 第39-42页 |
| 4.2.1 股权集中度下降 | 第39-41页 |
| 4.2.2 流通股比例上升 | 第41页 |
| 4.2.3 中小股东对控股股东的制衡作用增大 | 第41-42页 |
| 4.3 借壳上市的市场反应分析 | 第42-44页 |
| 4.3.1 国海证券原始股东获得超额收益 | 第42页 |
| 4.3.2 原SST集琦股东获得即时收益 | 第42-43页 |
| 4.3.3 机构投资者持股比例持续增加 | 第43-44页 |
| 5 国海证券借壳上市的结论与启示 | 第44-48页 |
| 5.1 国海证券借壳上市的结论 | 第44-45页 |
| 5.1.1 选择企业性质与规模都合适的壳公司是借壳成功的保证 | 第44页 |
| 5.1.2 股权结构得到改善，为发展投行业务建立了基础 | 第44-45页 |
| 5.1.3 借壳上市后的成功融资帮助企业走向规模化经营 | 第45页 |
| 5.2 国海证券借壳上市的启示 | 第45-48页 |
| 5.2.1 券商在上市过程要选择正确的方式和壳资源 | 第45-46页 |
| 5.2.2 券商作为证券中介机构对借壳上市有天然的优势 | 第46页 |
| 5.2.3 券商的借壳上市需要大股东和地方政府的有力支持 | 第46-47页 |
| 5.2.4 券商IPO门槛的降低是解决其上市问题的根本措施 | 第47-48页 |
| 6 结束语 | 第48-49页 |
| 参考文献 | 第49-53页 |
| 致谢 | 第53页 |
