| Abstract | 第7页 |
| 摘要 | 第8-9页 |
| 1. Introduction | 第9-10页 |
| 2. Literature | 第10-16页 |
| 2.1. Foreign literature overview | 第10-14页 |
| 2.1.1. Structure model | 第10-12页 |
| 2.1.2. Reduced model | 第12-13页 |
| 2.1.3. Foreign empirical research summary | 第13-14页 |
| 2.2. Chinese research | 第14-16页 |
| 3. Theoretical analysis for research design | 第16-25页 |
| 3.1. Research goal and logic | 第16-17页 |
| 3.2. Credit spread determinants | 第17-19页 |
| 3.2.1. Theoretical analysis from literature | 第17-18页 |
| 3.2.2. Industry takeaway on domestic market | 第18-19页 |
| 3.3. Determinants for change of credit spread | 第19-21页 |
| 3.3.1. Theoretical analysis from literature | 第19页 |
| 3.3.2. Industry takeaways | 第19页 |
| 3.3.3. Summary for change of credit spread | 第19-21页 |
| 3.4. Credit spread and rating momentum | 第21-22页 |
| 3.5. Empirical hypothesis | 第22-25页 |
| 3.5.1. Credit spread determination | 第22-23页 |
| 3.5.2. Credit spread change determination | 第23页 |
| 3.5.3. Credit spread and rating change | 第23-25页 |
| 4. Empirical research design | 第25-36页 |
| 4.1. Market selection | 第25页 |
| 4.2. Variable | 第25-31页 |
| 4.2.1. Credit spread-CS | 第26-27页 |
| 4.2.2. Credit spread change-CS | 第27页 |
| 4.2.3. Rating-rating, rating1/rating2 | 第27-28页 |
| 4.2.4. Rating change-up/down | 第28页 |
| 4.2.5. Macroeconomics variables | 第28-29页 |
| 4.2.6. Basic yield variables | 第29页 |
| 4.2.7. Company variables | 第29-30页 |
| 4.2.8. Bond variables | 第30-31页 |
| 4.2.9. Variables summary | 第31页 |
| 4.3. Empirical hypothesis | 第31-33页 |
| 4.3.1. Credit spread determinants | 第31-32页 |
| 4.3.2. Change of credit spread determinants | 第32页 |
| 4.3.3. Credit spread of rating change | 第32-33页 |
| 4.4. Data and sample | 第33-36页 |
| 4.4.1. Data selection and techniques | 第33页 |
| 4.4.2. Sample | 第33-36页 |
| 5. Empirical result | 第36-60页 |
| 5.1. Descriptive statistics | 第36-46页 |
| 5.1.1. Credit spread | 第36-39页 |
| 5.1.2. Credit spread change | 第39-43页 |
| 5.1.3. Macroeconomics variables | 第43-44页 |
| 5.1.4. Company variables | 第44-46页 |
| 5.2. Credit spread determinants | 第46-51页 |
| 5.2.1. Pool regression by year grouping | 第46-49页 |
| 5.2.2. Pool regression by rating grouping | 第49-50页 |
| 5.2.3. Model specification | 第50-51页 |
| 5.3. Credit spread change determinants | 第51-54页 |
| 5.3.1. Pool regression by year grouping | 第51-52页 |
| 5.3.2. Pool regression by rating grouping | 第52-54页 |
| 5.4. Credit spread and rating change | 第54-58页 |
| 5.4.1. Rating migration matrix | 第55-56页 |
| 5.4.2. Credit spread and Rating Change | 第56-58页 |
| 5.5. Robust test | 第58-60页 |
| 5.5.1. Determinants on credit spread change | 第58-60页 |
| 6. Conclusion and forwards | 第60-61页 |
| 6.1. Conclusion | 第60页 |
| 6.2. Forwards | 第60-61页 |
| Bibliography | 第61-62页 |
| Acknowledgments | 第62-63页 |
| 附件 | 第63页 |
